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Coinacademy

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13 août à 08h51

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<blockquote class="wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow"> <p><strong>Ce qu&rsquo;il faut retenir :</strong></p> <ul class="wp-block-list"> <li>Les investisseurs d&rsquo;Anthropic anticipent une valorisation d&rsquo;au moins 2 000 milliards de dollars en octobre.</li> <li>Ils tablent sur un revenu annualisé de 100 à 120 milliards de dollars fin 2026.</li> <li>L&rsquo;entreprise a déposé son dossier auprès de la SEC en juin et se trouve en période de silence.</li> </ul> </blockquote> <p><strong>Les investisseurs d&rsquo;Anthropic s&rsquo;attendent à une introduction en Bourse à 2 000 milliards de <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/quest-ce-que-dedollarisation/" target="_blank" rel="noopener" title="dollars" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="565168">dollars</a> ou plus en octobre</strong>, d&rsquo;après une demi-douzaine d&rsquo;entre eux interrogés par le Financial Times. Un tel niveau dépasserait SpaceX et ferait de cette opération la plus importante introduction jamais réalisée. L&rsquo;entreprise n&rsquo;a pas souhaité commenter.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-sur-quels-chiffres-reposent-ces-2-000-milliards"><span id="sur-quels-chiffres-reposent-ces-2-000-milliards">Sur quels chiffres reposent ces 2 000 milliards ?</span></h2> <blockquote class="wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow"> <p>Si Anthropic connaît une croissance de 800 % par an, on pourrait penser que, dans le scénario le plus pessimiste, son cours s&rsquo;établirait à 30 fois son chiffre d&rsquo;affaires. Cela ferait d&rsquo;elle une entreprise valorisée à 3 000 milliards de dollars.</p> </blockquote> <p>Les projections partent de la croissance des revenus. Les investisseurs attendent un <strong>revenu annualisé compris entre 100 et 120 milliards de dollars d&rsquo;ici la fin 2026</strong>, une mesure privilégiée par l&rsquo;entreprise, qui extrapole des ventes annuelles à partir des performances récentes. Cela représenterait une multiplication par plus de dix au cours de l&rsquo;année.</p> <p>Le point de départ est connu : le laboratoire annonçait en mai avoir dépassé <strong>47 milliards de dollars</strong> de revenu annualisé.</p> <p>Le calcul de valorisation reste toutefois un exercice d&rsquo;estimation. Anthropic n&rsquo;a aucun équivalent coté aux États-Unis qui servirait de référence. Les entreprises perçues comme bénéficiaires de l&rsquo;IA, comme <strong>Palantir</strong> ou le fournisseur de cloud <strong>Nebius</strong>, se sont échangées cette année autour de <strong>55 fois leur chiffre d&rsquo;affaires</strong>. L&rsquo;un des investisseurs cités estime qu&rsquo;un multiple de 30 fois, qu&rsquo;il présente comme une hypothèse basse au regard d&rsquo;une croissance de 800 % par an, donnerait déjà une valorisation de 3 000 milliards de dollars.</p> <p>Plusieurs investisseurs précisent que les dirigeants n&rsquo;ont pas encore arrêté d&rsquo;objectif de valorisation, y compris dans les discussions privées. Les modèles financiers évoqués sont donc ceux des <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/quest-ce-quun-actionnaire-dune-societe/" target="_blank" rel="noopener" title="actionnaires" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="565166">actionnaires</a>, pas ceux de l&rsquo;entreprise.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-une-valorisation-qui-a-deja-double-cette-annee"><span id="une-valorisation-qui-a-deja-double-cette-annee">Une valorisation qui a déjà doublé cette année</span></h2> <p>Le rythme de collecte donne la mesure de l&rsquo;appétit des investisseurs. Fonds de capital-risque, fonds souverains et investisseurs institutionnels ont injecté un peu moins de <strong>100 milliards de dollars</strong> dans l&rsquo;entreprise depuis le début de 2026.</p> <p>La valorisation d&rsquo;Anthropic est passée devant celle d&rsquo;OpenAI pour la première fois en mai, à <strong>965 milliards de dollars</strong> en intégrant ces nouveaux apports. Le laboratoire a déposé son dossier auprès de la <strong>SEC</strong> en juin, ce qui le place en période de silence limitant toute communication publique sur ses résultats.</p> <p>Sur le terrain des produits, l&rsquo;entreprise a gagné du terrain cette année face à OpenAI et <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/comment-acheter-google/" target="_blank" rel="noopener" title="Google" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="565170">Google</a>, avec des modèles qui ont devancé la concurrence et une stratégie centrée sur la clientèle professionnelle.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-le-bras-de-fer-avec-washington"><span id="le-bras-de-fer-avec-washington">Le bras de fer avec Washington</span></h2> <p>Le principal facteur d&rsquo;incertitude tient aux relations avec l&rsquo;administration américaine. Anthropic reste engagée dans une procédure judiciaire contre le département de la Défense, qui l&rsquo;a désignée plus tôt cette année comme un risque pour la chaîne d&rsquo;approvisionnement.</p> <p>L&rsquo;épisode le plus coûteux remonte à juin. Le département du Commerce a imposé des contrôles à l&rsquo;exportation qui ont contraint l&rsquo;entreprise à retirer brièvement ses modèles de tête, <strong>Fable 5</strong> et <strong>Mythos 5</strong>. La mesure a inquiété une partie des clients qui dépendent de ces modèles, et a contribué à un ralentissement de la croissance des revenus sur le mois de juin, d&rsquo;après deux investisseurs informés. L&rsquo;entreprise a depuis retrouvé son rythme, à un niveau que ces mêmes sources qualifient d&rsquo;exceptionnel même à l&rsquo;aune de la Silicon Valley.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-la-question-du-prix-angle-mort-du-dossier"><span id="la-question-du-prix-angle-mort-du-dossier">La question du prix, angle mort du dossier</span></h2> <p>Un autre risque monte, plus commercial. Les clients deviennent sensibles au coût d&rsquo;accès aux meilleurs modèles.</p> <p>Les écarts sont documentés. D&rsquo;après le cabinet Artificial Analysis, le modèle phare d&rsquo;Anthropic coûte plus de <strong>deux fois et demie</strong> le prix de celui d&rsquo;OpenAI, tandis que les alternatives chinoises à poids ouverts, dont les performances ont beaucoup progressé cette année, reviennent à une fraction de ces montants.</p> <p>Les données du spécialiste des paiements <strong>Ramp</strong> résument la contradiction. Anthropic a augmenté sa part de marché auprès des entreprises américaines le mois dernier, mais ces mêmes entreprises atteignent leur plafond de dépenses en <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/top-5-crypto-intelligence-artificielle/" target="_blank" rel="noopener" title="IA" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="565169">IA</a> et se tournent vers des solutions moins chères. Certaines ont même annulé des consignes internes qui encourageaient les salariés à utiliser l&rsquo;IA au maximum.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-un-test-pour-des-marches-deja-nerveux"><span id="un-test-pour-des-marches-deja-nerveux">Un test pour des marchés déjà nerveux</span></h2> <p>L&rsquo;opération arrive à un moment délicat. Les marchés cotés se montrent de plus en plus méfiants face au pari sur l&rsquo;intelligence artificielle, après la correction de juillet sur les semi-conducteurs et les interrogations sur la rentabilité des dépenses d&rsquo;infrastructure.</p> <p>Le précédent SpaceX invite à la prudence. Entrée en Bourse en juin à une valorisation de <strong>1 770 milliards de dollars</strong>, l&rsquo;entreprise a perdu près de la moitié de sa valeur depuis son <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/top-trading-de-cryptomonnaies/" target="_blank" rel="noopener" title="sommet" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="565167">sommet</a> post-cotation.</p> <p><